英伟达 Q1 FY2027 财报解读：营收 816 亿美元创纪录，数据中心占 92%

一家公司，一个季度，营收 816 亿美元。这不是任何国家的预算，而是一家芯片公司九十天的成绩单。英伟达，又一次刷新了自己的历史纪录。

营收总览：几乎垂直的成长曲线

这是英伟达 2027 财年第一季度的财报（截至 4 月 26 日）。当季营收 816 亿美元，环比增长 20%，同比增长 85%，创下历史新高。拉长时间看，从两年前的 260 亿美元到今天的 816 亿，九个季度营收翻了超过三倍——这不是周期性反弹，而是一条几乎垂直的成长曲线。

撑起这份成绩单的是数据中心业务：当季营收 752 亿美元，同比增长 92%，占英伟达总营收的 92%。过去五个季度，数据中心收入从 392 亿一路攀升到 752 亿，几乎每个季度都在刷新纪录。英伟达几乎已经是一家纯粹的 AI 基础设施公司。

数据中心内部，计算收入 604 亿美元，同比增长 77%；网络收入 148 亿美元，同比暴增 199%，翻了近三倍。当 AI 集群从千卡走向十万卡，互联网络的重要性正在以更快的速度凸显。

边缘计算当季收入 64 亿美元，同比增长 29%，覆盖 PC、游戏机、工作站、自动驾驶与机器人。随着智能体 AI 和具身智能落地，边缘计算正在成为英伟达的第二条增长曲线。

当季 GAAP 毛利率 74.9%。一年前正值 Blackwell 新架构爬坡，毛利率一度跌到 60.5%；如今随着产品组合优化和良率爬坡，毛利率已回升并稳定在 75% 附近。在 800 亿美元的收入体量上，每提升一个百分点的毛利率，就意味着多出 8 亿美元的利润。

当季 GAAP 净利润 583 亿美元，同比增长 211%，环比增长 36%；摊薄后每股收益 2.39 美元，同比增长 214%。英伟达一个季度赚到的钱，超过了它三年前一整年的收入。

董事会把季度现金分红从每股 1 美分提高到 25 美分，提升 25 倍；同时批准 800 亿美元新增股票回购授权。仅这一个季度，英伟达以回购加分红的形式向股东返还了约 200 亿美元。

财报启用新的报告框架：数据中心业务拆分为超大规模云（Hyperscale）与 ACIE（面向 AI 云、工业和企业的 AI 专用数据中心），加上边缘计算，向市场讲述 AI 工厂建设这条主线——从云巨头，到主权国家，再到每一个行业。

下季度营收指引 910 亿美元（±2%），毛利率预计维持在 75% 左右。值得注意的是，这份指引没有包含来自中国的任何数据中心计算收入——把最大的变量排除在外，英伟达依然给出了接近 12% 的环比增长预期。

黄仁勋在财报中说：“AI 工厂的建设，是人类历史上最大规模的基础设施扩张，而且正在以惊人的速度加速。智能体 AI 已经到来，正在创造真实的价值。“新一代 Vera Rubin 平台、开源推理引擎 Dynamo，都在为这场扩张备足弹药。

风险同样存在：竞争对手崛起、云厂商自研定制芯片势头不容忽视、客户集中度偏高、中国市场仍有不确定性，而接近历史高位的估值要求业绩持续兑现。但就基本面而言，只要 AI 算力需求保持增长，英伟达的护城河——从芯片、网络到软件生态——依然是这个时代最深的护城河之一。